在(zài)华(huá)尔街经济学(xué)家和(hé)央行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对(duì)经(jīng)济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资(zī)公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少(shǎo)2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司(sī)的(de)命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资(zī)领域(yù)的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御(yù)股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者(zhě)还警(爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语jǐng)告称(chēng)，持(chí)续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制(zhì)量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变路(lù)线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美(měi)国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测(cè)今年爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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